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果然再“降息”!1年期LPR碎步缓降5基点 5年期以上不调整

2019-10-29 11:58:36| |查看: 2666

[摘要] 9月20日,新一期贷款市场报价利率公布。相比前值,1年期lpr下降5基点,连续第二次下降;5年期以上lpr没有变化。这是第二期采用新形成机制的lpr,此前第一期1年期lpr为4.25%。对于lpr的“

9月20日,新贷款市场的报价利率宣布。一年和五年以上的lpr分别为4.2%和4.85%。与之前的值相比,一年期lpr连续第二次下降了5个基点。Lpr五年来没有变化。

这是具有新形成机制的lpr的第二阶段,第一阶段的1年lpr为4.25%。至于lpr的“降息”,业界实际上已经预料到了这次lpr报价的降息。

对此,王新银行首席研究员、中关村互联网金融研究所首席研究员董希淼告诉《证券时报》。证券交易商中国记者:“今天的第二次lpr公告与之前的预测基本相同:一年期lpr下跌,跌幅接近第一次下跌,在5-10个基点之间。”这更多是为了传递政策信号和稳定市场预期:我们一直在努力降低实体经济的融资成本。至于5年内不调整贷款利率,主要考虑的可能是减少对个人住房贷款利率的影响,而不是向房地产市场发出错误的信号。董希淼说道。

抵押贷款利率不受影响一年期lpr“小台阶”放缓

从lpr第二次报价的结果来看,有两个主要特点值得注意:

首先,一年期lpr利率继续如预期下降,但下降幅度小于首次报价。

在本周一8,000亿英镑全面资本削减的“祝福”下,该行债务方的资本成本压力已经缓解,推动lpr报价继续收窄是合理的。然而,最新的一年期lpr报价为4.20%,仅比8月20日的第一次报价低5个基点,也比第一次低6个基点。

华泰证券首席宏观分析师李超表示,lpr仅略有下降,反映了央行对银行的关注。8月份新的lpr机制改革目前只针对增量贷款,存款利率没有受到影响。因此,lpr的下降将进一步影响银行的净息差。lpr小幅下降的主要目的仍然是减缓对银行业务的负面影响,防止对银行的过度影响。央行充分考虑了银行适应lpr报价机制改革影响的必要性。

“lpr改革目前只是为了进一步深化贷款端的利率市场化。银行债务端的资本成本将影响贷款端的定价。然而,目前银行存款利率仍然相对刚性,使得债务端更容易上下波动,从而阻碍了贷款利率的下降趋势。”北京的一名银行官员表示。

光大证券首席固定收益分析师张旭告诉《证券时报》。证券交易商中国报道称,贷款利率由最低还贷利率、最低还贷报价与最低还贷利率之间的差额以及基于最低还贷利率的上浮率组成,这三者相互关联,可能是互利的。这一年的lpr只略微降低了5bp。可以采取什么策略来更好地平衡三者之间的关系,有效降低实际贷款利率。

他说:「在大量银行贷款尚未转介低利率贷款的客观背景下,低利率贷款不应下跌太快,以免银行在转换基准时,给予新贷款过高的初始浮动比率。同样,在lpr报价的利差没有完全压缩的背景下,目前的mlf利率也不应该下调,以便更好地达到利用市场化改革压低贷款实际利率的目的。”张旭说道。

第二,超过5年的lpr报价与上一次相同,这反映了房地产调控的基调是“不投机炒房”。

9月20日发布的lpr超过5年的最新报价为4.85%,与之前的报价相同。据业内人士普遍分析,新的个人住房贷款利率政策将于10月8日起实施。5年以上的lpr是银行发行住房抵押贷款和其他中长期贷款利率的定价参考。维持lpr 5年以上的报价不变,也反映了央行此前提出的“住房贷款利率将从基准利率变为基准lpr,基准利率将会改变,但利率水平不能降低”,这与当前的房地产调控政策是一致的。

据了解,13个省市已经部署了住房贷款利率的基准转换,一些银行已经根据lpr对新发放的住房贷款进行了定价。北京个人住房贷款新的定价基准如下:第一笔商业个人住房贷款利率不低于相应期限lpr+55bp,几乎相当于在银行此前普遍实行的基准利率基础上加息10%;两笔商业个人住房贷款的利率不得低于相应期限LPR+105基点。

除了维持相同的住房贷款利率之外,还有另一个考虑因素,即5年内的长期住房准备金的统一价格。张旭表示,目前存量中长期贷款相对于贷款基准利率的比例仍然很高,到期时间超过5年的品种lpr依然存在,这有利于保护商业银行向制造业投放中长期贷款的积极性,提高此类贷款的规模和比例。

“中小企业的融资期限相对较短,基本上是5年以下的品种。因此,即使lpr下降不超过5年,也不会影响中小企业融资成本的降低。”张旭说道。

低lpr利率有利于股市预测

记者从整体上回顾了媒体和许多分析师的观点。目前,对lpr下调的看法是,这有利于股市,短期内对债券市场影响不大。

从对股市的影响来看,国鑫证券发现,在央行开始降息后的1个月和3个月内,a股市场涨跌的概率喜忧参半,而在首次降息后的6个月内,涨跌的概率更高。在行业方面,在央行首次下调基准贷款利率后的6个月里,房地产和制药行业表现相对较好,而钢铁和银行业表现相对较差。

另一方面,根据国鑫证券的说法,lpr从三个角度降息以利于股市:第一,减轻企业的财务负担;第二是帮助刺激需求,促进经济增长,提高企业盈利增长预期。第三是提高风险偏好。

华泰宏李超团队表示,lpr的小幅下降对股市有利,企业融资成本的下降对所有行业都有利。预计短期降息将有助于增强市场风险偏好,但对银行业来说,这有点不好。然而,由于lpr的下降仍然很小,中央银行充分保护银行,负面影响相对可控。

王新银行首席研究员、中关村互联网金融研究所首席研究员董希淼表示,降低实体经济的融资成本、稳定市场信心一定对股市有利,股市今天已经有了积极的回应。

对债券市场而言,lpr的下降可能不会产生什么短期影响。对此,中信证券(Citic Securities)表示,lpr的缓慢下降导致债券与贷款的性价比提高,但lpr的变化相对稳定,短期内对债券市场影响不大。“此前市场对降息的预期过于一致,导致利率因预期差而经历大调整后,基本面中长期逻辑将再次主导利率市场,我们对10年期国债到期收益率2.8%~3.2%的中心利率的判断将保持不变。”中信证券表示。

值得注意的是,业内普遍认为lpr在未来将继续小幅下行。

董希淼认为,下一步仍有下调lpr的空间(但幅度较小):首先,央行可能会下调mlf操作利率;第二,银行可能会减少报价点的数量。”董希淼说道。

中信证券研究新闻(Citic Securities Research News)认为,降息政策在前期整体下调和推进lpr利率机制改革后,仍处于观望状态。如果要通过改革降低成本,有必要继续降低lpr和mlf之间的利差,以降低lpr报价,引导贷款利率下调。10月和11月的目标下跌将降低中小银行的成本,并降低它们的报价。它还会略微降低算术平均lpr。在宽松货币政策出台之前,预计资本成本、市场供求在短期内不会有太大变化,压力下降的风险溢价也将是一个缓慢的过程。一年期lpr报价预计未来将继续小幅下调,压力将逐渐下降5个基点。

资料来源:《证券时报》

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