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久赢平台·生猪板块投资价值显现 景气持续估值修复

2020-01-10 11:25:05| |查看: 1228

[摘要] 海通证券由此推测,生猪价格仍有上行空间,季节性反弹或将持续至9月中旬,反弹高度13.5-14.0元/公斤。海通证券预计,未来几年养殖户将继续面临严峻的环保监管,部分中小养殖户或将逐步退出行业,而新建产能的建设门槛将逐步提升,扩张速度可能也将受到较大的限制。投资方面,海通证券分析师建议后市加大对农业板块关注,选股上从两条主线入手:一是养殖板块,特别是成本优势明显的生猪养殖龙头企业;二是基本面优质标的

久赢平台·生猪板块投资价值显现 景气持续估值修复

久赢平台,本报记者 叶涛 

猪价延续季节性反弹,行业扭亏为盈。截至7月底,全国外三元生猪均价较低点反弹高度达30%以上,短期来看,预计生猪价格季节性反弹或将持续至9月中旬。

业内人士认为,目前行业产能去化的第一步已经迈出,猪价已经达到长周期的底部区域。产能的快速扩张将推动公司估值底部的抬升。目前一些养殖企业估值已经达到或低于重置价值水平,具备了长期投资的价值。

猪价触底反弹

5月中旬开始,生猪价格跌破10元/公斤后触底反弹。7月份以来,生猪价格接连突破12、13元/公斤,全国外三元生猪均价从月初的11.34元/公斤上涨至目前的13.13元/公斤,较低点反弹高度达30%以上。7月猪价表现抢眼,生猪养殖利润同时由负转正。

申万宏源证券认为,生猪价格已经上涨至规模化企业养殖成本线上,个别地区猪价反弹突破14元/公斤。猪价已经快速上涨,行业淘汰量和淘汰速度超出市场预期。中期来看,生猪价格预计下半年震荡回升,底部抬高,再次回到前期低点的可能性不大。

供应减少是猪价上涨的重要原因之一。今年1月份由于遭遇冷空气袭击,受到降温雨雪天气影响,南北方仔猪腹泻严重,冬季仔猪成活率低直接导致目前生猪供应紧张,同时今年夏季高温多雨,生猪生长速度减慢,急性病例及应激死亡增多,均减少当季生猪的供应量。另外生猪调运量下降,局地猪价反弹幅度加大。

根据华泰期货预计,三季度生猪供应相对减少,利好猪价从底部反弹,猪价有望从年度亏损转为再度盈利。目前市场已经得到验证,而且本次猪价反弹的幅度要普遍高于市场预期。

短期来看,炎热天气下,生猪饲养管理难度加大,生长速度放缓,猪源供应有望在边际上趋紧。海通证券由此推测,生猪价格仍有上行空间,季节性反弹或将持续至9月中旬,反弹高度13.5-14.0元/公斤。预计上市企业的生猪养殖业务在三季度有望实现季度盈利。

景气持续 估值修复

从生猪和能繁母猪存栏数据来看,存栏量在持续下降,对于后市生猪供应有一定的影响。

相关资料显示,今年各地按高质量发展要求引导结构调整,通过调整优化区域布局,累计减少生猪存栏量3400万头。而根据从国家统计局北京调查总队数据,今年上半年,北京畜禽养殖规模有序调减,生猪存栏量为97.1万头,首次降至百万头以下。

从行业中长期视角分析,天风证券强调,行业产能去化进程已经迈出第一步,现在已经进入补栏放缓,淘汰低生产效率母猪,优化种群结构阶段。产业盈利流失速度远超过去,当下反弹疲软格局若延续,不排除新一轮猪周期提前到来的可能。养殖企业的投资价值,除了猪价带来的行业性机会以外,还有个股成长性价值。在未来10年养殖仍属高盈利行业的判断下,重置成本是企业的价值底线,每年的新增产能也需要市场给予一定的定价,养殖成本的下降将推动公司估值的提升。

另外,根据国家环保督察办的消息,中央环保督察组将从2019年开始,用3年时间完成对全国各省区市的第二轮督察。生猪养殖产生的粪便污染是重要的农业面源污染。

海通证券预计,未来几年养殖户将继续面临严峻的环保监管,部分中小养殖户或将逐步退出行业,而新建产能的建设门槛将逐步提升,扩张速度可能也将受到较大的限制。相反,以上市公司为首的大型养殖集团仍处于产能快速扩张阶段,今年上半年各大上市猪企的生猪销量均实现了较快的同比增速。

值得注意的是,根据海通证券统计,公募基金中农林牧渔行业配置市值约为122亿元,占股票投资市值比例在0.69%,而行业标准配置比例为0.77%,市场整体低配0.08个百分点。尽管二季度农业股配臵比例较一季度环比小幅上升,但农业股配置比例已连续8个季度处于低配水平,继续处于历史低位。

投资方面,海通证券分析师建议后市加大对农业板块关注,选股上从两条主线入手:一是养殖板块,特别是成本优势明显的生猪养殖龙头企业;二是基本面优质标的。

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